白嘉文

【文／謝金河】

眾所矚目的美國Fed議息會議，最後一如外界預期升息一碼，美國基本放款利率來到○．七五～一％之間，Fed預告今年還有兩次升息機會，完全打的是明牌，這個按表操課的決策，沒有給金融市場帶來不確定衝擊，美國股市迎向陽光。

道瓊指數上漲一一二．七三點，S&P 500再漲十九．八一，Nasdaq上漲四三．二三。比較值得一提的是，美國大型權值股又往前邁向一個更新的里程碑，其中Apple站上分拆後的新高價，股價站上一四○美元以上，市值來到七三六九億美元，Google市值首度突破六○○○億美元關卡，微軟也站上五○○○億美元，而巴菲特的波克夏Ａ股，Amazon、FB都站上四○○○億美元以上，這也是ＦＢ市值首度攻破四○○○億美元大關，往下看，嬌生打敗Exxon石油搶進第七大市值，這是美國大市值公司進一步洗牌。

美國Fed升息對全球來說是無風無浪，不過我想到巴菲特先前與末日博士對美股有一段南轅北轍的看法，麥嘉華說美國股市不可能一直漲上去，隨時面臨雪崩般下跌的崩盤壓力，但巴菲特說美股仍在低檔，現在美國十年債殖利率在二．三％左右，如果未來殖利率拉升到七～八％，此時沒有買股票的人可能會捶胸頓足。

看到兩個長線多頭

巴菲特預告美股仍在低檔，似乎他看到美國Fed的升息循環可能才剛開始，未來升息可能是個長期趨勢，假如巴菲特的慧眼可以看到美國十年債息可到七～八％，那麼未來世界必有巨大變化。

川普當選以來，我看到兩個長線多頭，一個是美元多頭，以技術分析來看，美元指數在一九八五年創下一六四．七五，到二○○一年的一二一．○二，連結這條下降趨勢線，川普當選，美元指數越過一○○，正好是突破下降趨勢線，美元指數一度到一○三．八二，這是有效突破，意味了未來幾年美元強勢的時代，美元走高，全球必有大事發生，像八○年代，美元強勢引爆中南美洲信貸危機，二○○一年美元漲到高點之前，亞洲出現金融風暴，這次會是誰中箭落馬？

另一個是債市的殖利率多頭，也就是債市空頭。一九八一年雷根上任不久，美國十年債息飆升到十六％，到了二○○○年左右，十年債殖利率約六．二五％，二○○六年也在五．一五％左右，連結這個下降趨勢線，二．六％正好是突破下降趨勢線的位置，金融海嘯後，美國十年債殖利率大約在一．三五～三％之間，這次二．六％及三％都是關鍵位置，假如美國Fed繼續升息，十年債殖利率走高是必然，那麼全球股債的牛熊市將易位，這也是巴菲特預告美國股市仍在低檔最重要的論述。

養套殺技法縮短時效

不論是美元或美債，這是觀察全球投資趨勢重要的「點」。回頭看台股，台股加權指數在二月十六日跑到九八六九．五九就出現回檔，但櫃檯指數仍保持小碎步上升的型態，到三月十六日，櫃檯指數仍在盤中寫下一三六．六八的今年新高紀錄，這也是我們今年一直強調內資壓倒外資現象，去年櫃檯指數跌三％，加權指數漲十．九七％，摩台指漲了十二．七六％，今年加權指數漲六％，但櫃檯漲了八．八％，顯示今年熱錢是內資跑回來的錢。

台股是不是還能再往上，要看內資回流的力道是否持續？這當中要看新台幣升貶及成交量。三月九日兩大經濟性報紙都同時用了一個驚悚標題叫「股匯雙殺」，我說沒那麼嚴重，這只是一天的短期現象，果然這幾天台幣又走強，現在又來到三○．六五兌一美元，不過台幣走高，台股成交量卻逐漸走低，台股三月六日及七日都出現六、七百億成交量，顯示台股又逐漸回復到去年常態，也就是回流熱錢只是在農曆年後曇花一現，如果台股恢復去年常態，未來漲跌幅度可能縮小，又再度陷入無量盤旋的局面。

這可從農曆年後漲勢很猛、變身為外資的投機股看出端倪，最具代表性的大同從四．四九拉升到二○．六五元，在股東會過戶停止後，股價殺到十二．○五元，一度有外資身影的中纖拉升到十．六五元又殺到八．五元，而這一波漲幅很驚人的榮成從三四．三五元殺回二七．七元，寶隆也從三一．九元拉回二五元，今年拉升很猛的玉晶光也從二八二元一跌下殺到一七二元才止跌，可以看出內資過去慣性使用的養套殺技法，現在縮短時效，很多個股在很短時間股價會出現重大變化。

年報檢驗公司體質

這種主力在中小型成長股著墨的手法，在光纖類中，去年經典代表作是聯亞光，股價一鼓作氣拉升到六○一元，又一口氣下殺到二○○．五元，跟著聯亞光大漲的有光環、華星光，後來景氣逆轉，這些主力拉升股都跌得很慘，今年光通訊的炒作以統新、東典為焦點。東典主攻光通訊主動元件的薄膜濾光片，是東鹼設在宜蘭的公司，東鹼持有四二．一三％，去年東典以每股三六．○九元上興櫃，股本僅二億元，去年上半年ＥＰＳ一．五元，下半年約三元，但股價上興櫃從四四．九元飆升到一九○．九九元。統新以每股三二元上櫃，股本三．二三億元，去年前三季ＥＰＳ只有一．三元，今年股價發威從三二．九元飆漲到一四五元，這個手法很像去年初聯亞光一波漲到頂的走勢。（全文未完）

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